Управление долговым портфелем и кредитные рейтинги

В финансировании своей деятельности «Газпром нефть» полагается как на внутренние источники финансирования, формирующиеся за счет доходов от операционной деятельности, так и на заемные средства. При определении соотношения заемного и собственного финансирования в структуре капитала Компания стремится к достижению оптимального баланса между общей стоимостью капитала, с одной стороны, и обеспечению финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе — с другой.

Основные принципы управления долговым портфелем

Компания придерживается достаточно консервативной политики в области привлечения заемного финансирования. Одним из ключевых принципов долговой политики является обеспечение высокой финансовой устойчивости, важным показателем которой являются коэффициенты «Чистый долг / EBITDA» и «Консолидированная финансовая задолженность к консолидированному значению EBITDA», рассчитываемые по Группе «Газпром нефть».

Компания стремится поддерживать значение коэффициента «Чистый долг / EBITDA» на уровне не выше 1,5. Согласно условиям кредитных соглашений Компании, значение коэффициента «Консолидированная финансовая задолженность к консолидированному значению EBITDA» не должно превышать 3. В отчетном периоде значения обоих коэффициентов были ниже указанных пороговых значений.

Динамика показателей «долг/EBITDA» и «чистый долг/EBITDA»
Наименование 2010 2011 2012 2013 2014
Чистый долг / ЕBITDA 0,86 0,71 0,51 0,59 1,44
Порог чистый долг / EBITDA 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50
Долг / EBITDA 1,06 0,82 0,80 0,99 1,87
Порог долг / EBITDA 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00

Посредством раскрытия результатов деятельности по управлению долговым портфелем Группы «Газпром нефть» на официальном корпоративном сайте в сети Интернет обеспечивается информационная прозрачность долговой политики. В отчетном году Компания поддерживала актуальность соответствующего раздела сайта.

В 2014 г. Компания осуществила следующие заимствования:

  • выборка 17 марта кредитных средств в рамках соглашения об открытии невозобновляемой синдицированной кредитной линии на сумму 2 150 млн долл. от 29 ноября 2013 г. по ставке LIBOR + 1,50 % годовых со средним сроком 3,5 года;
  • выборка 15 октября 10 млрд руб. в рамках одного из трех подписанных 3 сентября соглашений с ОАО «Сбербанк России» об открытии невозобновляемых кредитных линий на совокупную сумму 35 млрд руб. по ставке 11,98 % годовых со средним сроком 5 лет;
  • выборка 30 сентября 10 млрд руб. в рамках подписанного 23 сентября соглашения с ОАО «Россельхозбанк» об открытии невозобновляемой кредитной линии на сумму 30 млрд руб. по ставке 11,90 % годовых со средним сроком 5 лет.

В результате долговой портфель Группы «Газпром нефть» за отчетный период достиг 563,4 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2014 г. против 313,9 млрд руб. по состоянию на 31 декабря 2013 г. (основная причина роста — курсовые разницы). Привлеченные в 2014 г. заемные средства были направлены на общекорпоративные цели.

При привлечении долгового финансирования Компания учитывает характеристики финансируемой деятельности Компании и конъюнктуру рынков заемного капитала.

Оптимизация долгового портфеля Компании, среди прочего, достигается за счет диверсификации его структуры по инструментам и инвесторам, что позволяет снизить зависимость Компании от волатильности рынков заемного капитала. По состоянию на конец 2014 г. долговой портфель Компании включал в себя такие инструменты заемного финансирования, как кредит под гарантию Экспортного кредитного агентства (ЭКА), синдицированные кредиты, локальные облигации, еврооблигации и двусторонние кредиты.

Структура долгового портфеля по сроку погашения, млн руб.
2010 2011 2012 2013 2014
Краткосрочные кредиты и займы1 53 030 41 114 77 193 52 413 61 121
Долгосрочные кредиты и займы 150 617 174 503 166 447 261 455 502 306
ИТОГО 203 646 215 617 243 640 313 868 563 427
Доля краткосрочных кредитов и займов, % 26,04 19,07 31,68 16,70 10,85
Доля долгосрочных кредитов и займов, % 73,96 80,93 68,32 83,30 89,15

1 Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочных кредитов и займов.

График В расчеты включены сумма долга и будущие проценты, в т. ч. еще не начисленные.

погашения долга
Группы «Газпром нефть», млн руб.
Наименование Менее 6 месяцев 6–12 месяцев 1–2 года 2 года — 5 лет 5 лет и более
Банковские кредиты 15 797 23 460 78 335 169 132 6 905
Локальные облигации 12 452 2 031 23 212 32 434
Сертификаты участия в займе 5 880 2 532 6 566 80 530 200 107
Прочие займы 14 362 311 220 1 219 2 006
ИТОГО 48 491 28 334 108 333 283 315 209 018

В 2014 г. в связи с введением санкций США, ЕС и ряда других стран против Компании была проведена значительная работа по минимизации последствий этих санкций:

  • были заключены два новых кредитных соглашения с российскими банками на общую сумму 65 млрд руб., в рамках которых по состоянию на 31 декабря 2014 г. выбрано 20 млрд руб.;
  • обеспечена выборка в начале 2015 г. возобновляемой кредитной линии на 300 млн долл. от синдиката европейских и азиатских банков;
  • проанализированы новые для Компании возможности привлечения долгового капитала.

Менеджменту Компании удалось в значительной степени нивелировать негативные последствия ухудшения ситуации на рынках заемного капитала:

  • средневзвешенная процентная ставка снижена: с 3,68 % годовых на 31 декабря 2013 г. до 3,48 % годовых на 31 декабря 2014 г.;
  • доля долгосрочных заимствований увеличена: с 83 % по состоянию на 31 декабря 2013 г. до 89 % по состоянию на 31 декабря 2014 г.;
  • доля краткосрочных заимствований в общем объеме долга существенно снизилась: с 16,7 % на 31 декабря 2013 г. до 10,9 % на 31 декабря 2014 г.;
  • средний срок заимствований незначительно снизился: с 5,15 года по состоянию на 31 декабря 2013 г. до 4,49 года на 31 ­декабря 2014 г.

Возможные инструменты привлечения финансирования в 2015 г.

В зависимости от потребностей Компании в заемном финансировании в 2015 г. могут рассматриваться различные его инструменты. С целью обеспечения возможности оперативного привлечения долгового финансирования в форме эмиссии локальных облигаций, в 2014 г. в проспект и решения о выпуске биржевых облигаций (БО) серий БО-01-04 и серии БО-07 Компании были внесены изменения в связи с последними изменениями законодательства о рынке ценных бумаг. Проспект БО является бессрочным, что позволит Компании при возникновении такой потребности оперативно организовать выпуск БО общим объемом до 50 млрд руб. включительно на срок до 30 лет. Компания также принимает активное участие в совершенствовании законодательства о рынке ценных бумаг в части размещения и обращения локальных облигаций. В 2014 г. «Газпром нефть» вошла в состав Комитета эмитентов облигаций при Московской Бирже.

Кредитные рейтинги

ОАО «Газпром нефть» присвоены кредитные рейтинги трех международных рейтинговых агентств — Standard&Poor's, Moody's и Fitch и китайского агентства Dagong Global Credit Rating Company Limited (Dagong).

Весной 2014 г. S&P, Moody’s и Fitch пересмотрели свой прогноз развития Компании до негативного вслед за снижением рейтинга России.

На конец 2014 г. все кредитные рейтинги Компании находились на одном уровне со страновым рейтингом Российской Федерации.

Кредитные рейтинги ОАО «Газпром нефть» на 31.12.2014 г.
Агентство Шкала Рейтинг Прогноз
Standard&Poor’s Международная шкала в ин. валюте BBB– Негативный
Нац. шкала (Россия) ruAAA Негативный
Moody’s Международная шкала в ин. валюте Baa2 Негативный
Fitch Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте ВВВ Негативный
Dagong Global Credit Rating Company Limited (Dagong)1 Долгосрочный рейтинг кредитоспособности по обязательствам в российской валюте АА Стабильный
Долгосрочный рейтинг кредитоспособности по обязательствам в иностранной валюте АА– Стабильный

1 Дата присвоения рейтинга — 02.03.2015 г.

Облигации в обращении на 31.12.2014 г.
Серия Дата размещения Дата оферты1 / погашения Объем эмиссии, млн руб. Текущая ставка купона2 Организаторы выпуска
04 21.04.2009 (вторичное размещение – 05.08.2011) 16.04.2018 / 09.04.2019 10 000 8,2 % Газпромбанк, Ренессанс Капитал
08 08.02.2011 – / 02.02.2016 10 000 8,5 % Газпромбанк, ИК Тройка Диалог, Сбербанк, Глобэксбанк
09 08.02.2011 08.02.2016 / 26.01.2021 10 000 8,5 % Газпромбанк, ИК Тройка Диалог, Сбербанк, Глобэксбанк
10 08.02.2011 05.02.2018 / 26.01.2021 10 000 8,9 % Газпромбанк , ИК Тройка Диалог, Сбербанк, Глобэксбанк
113 07.02.2012 09.02.2015 / 25.01.2022 10 000 8,25 % ВТБ Капитал, Газпромбанк
12 05.12.2012 29.11.2017 / 23.11.2022 10 000 8,5 % Газпромбанк, Юникредит
Общий объем облигаций в обращении 60 000

1 Если оферта предусмотрена эмиссионной документацией.

2 Полугодовой купонный период.

3 09.02.2015 по оферте выкуплены облигации в объеме 9 568 681 000 руб.

Погашенные облигации на 31.12.2014 г.
Серия Дата размещения / дата факт. погашения Объем, млн руб. Ставка купона на момент погашения
03 21.07.2009 / 15.01.2013 (досрочно по решению эмитента) 8 000 1 %
БО-05 13.04.2010 / 09.04.2013 10 000 7,15 %
БО-06 13.04.2010 / 09.04.2013 10 000 7,15 %
Общий объем погашенных облигаций 28 000